使用指南 欧元区一季度经济萎缩凸显滞胀风险 欧洲央行本周加息箭在弦上引发“政策失误”质疑

　　欧洲央行（ECB）理事会将于本周四召开货币政策会议。目前市场已完全消化了加息预期。然而，在欧元区一季度经济萎缩、中东局势升级导致能源供应持续受阻的背景下，多位主流经济学家和分析师警告称，此时加息恐将加剧经济衰退风险。

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　　市场预计：97%加息概率已现，或为近三年来首次收紧

　　根据伦敦证券交易所集团（LSEG）收集的数据显示，交易员目前预计欧洲央行本周加息的概率高达97%，不加息的概率仅为3%。

　　若本周四如期加息，这将是欧洲央行自2023年9月以来的首次加息。上一次加息周期主要由俄乌冲突爆发后引发的能源价格飙升所推动。目前，交易员普遍预计欧洲央行年内可能将累计加息约三次。

　　与欧洲形成对比的是，主要发达经济体在政策上呈现分化趋势。本月晚些时候，美联储（Fed）和英格兰银行（BoE）均预计将在各自的货币政策会议上维持基准利率不变。

　　滞胀阴霾笼罩：经济萎缩遭遇地缘政治“供应冲击”

　　欧洲央行被迫重启紧缩政策的核心动力在于通胀重燃，但当前的宏观环境对欧元区而言极其脆弱：数据显示，2026年第一季度欧元区经济环比萎缩了0.2%；与此同时，中东冲突至今无结束迹象，霍尔木兹海峡的持续关闭直接导致国际油价飙升，向欧元区输入了新一轮通胀压力。

　　贝伦贝格（Berenberg）首席经济学家霍尔格·施密丁（Holger Schmieding）对欧洲央行可能采取的加息行动持严厉批评态度，称其为“早有预兆的错误”。施密丁指出，当前欧元区消费者信心持续低迷、服务业活动萎缩，且银行对家庭的信贷投放已在放缓。在这种背景下，加息无异于“进一步加剧地缘政治冲突造成的损害”，是欧元区最不需要的逆风。

　　机构预警：央行或释放强硬“鹰派”信号

　　部分分析师认为，鉴于通胀居高不下，欧洲央行实际上被逼入了两难境地。

　　Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀（Laura Cooper）在最新的备忘录中指出：

　　“目前欧元区的核心通胀已经与欧洲央行此前设定的‘严厉情景’相吻合，未来几个月很可能维持在‘不利情景’附近或以上。本周市场的核心风险在于，政策制定者可能会描绘出更加强硬的鹰派图景，暗示需要进行持续的紧缩，而非一次性微调，甚至将7月连续加息的选项摆上谈判桌。”

　　AFS集团研究总监阿尔内·佩蒂梅扎斯（Arne Petimezas）则表示，由于通胀反弹，欧洲央行尽管明白此举会对经济产生负面冲击，但依然“别无选择”。不过他警告称，欧洲央行应当保持克制，避免因为市场对紧缩过于热情而被动做多。

　　佩蒂梅扎斯强调，鉴于年内三次加息的预期“或多或少已被市场计入”，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在周四的发布会上没有理由再向鹰派预期“火上浇油”。

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责任编辑：龙运翔

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